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            【財通證券】遠東股份年報及一季報點評:電纜冠軍再出發,三大業務帶動持續增長

            來源:網站管理 發布時間:2022年04月28日 閱讀量:

            核心觀點

              ▍事件:2022年一季報及2021年報發布,2022Q1公司實現營業收入41.92億元,同增11.27%,創歷史新高;實現歸母凈利潤0.87億元公司2021年實現營收208.71億元,同增5.39%;實現歸母凈利潤5.31億元,同增131.39%,均創歷史新高。其中,智能纜網業務實現營收181.14億元,同增5.24%;智能電池業務營收5.39億元,同增44.79%。

              ▍全球線纜十強企業,高質量訂單大幅增長。在疫情持續、原材料上漲的環境下,線纜經營質量持續提升,經營業績穩定增長。1)技術領先使經營質量顯著提升:子公司安纜、遠東復合技術分別入選國家工信部專精特新“小巨人”,風力發電用電纜獲得國家制造業單項冠軍。線纜訂單充足,2021年底累計中標簽約訂單138.91億,同增214.23%。2)海纜業務市場大、壁壘高,公司結合自身優勢積極布局。遠東自主研發耐扭曲軟電纜等產品打破國際技術壁壘,實現國產替代進口;公司推動南通如東高端海工海纜裝備產業基地建設,完善產業產品鏈。3)線纜行業進入整合風口,市場份額向頭部集中:遠東擁有的“高科技、高質量、高效益、低成本”競爭優勢已加速體現,市場占有率有望快速提升。

              ▍高精度銅箔國內領先,鋰電池聚焦輕出行領域。1)銅箔高盈利:2021年公司銅箔業務實現營收4.57億元,產銷量分別為5212、5157噸。公司銅箔業務毛利率25.73%,顯著高于公司其他所有主營業務。產能方面,推進二期7,500噸高精度鋰電銅箔項目達產,助力極薄化銅箔產品持續放量,主要供貨寧德時代等客戶,可顯著提升公司盈利能力。2)鋰電池聚焦輕出行等細分市場,斬獲儲能大單。儲能電池市場需求仍將保持高增長,公司成為小牛電動等核心供應商,同時以高容量產品拓展輕出行高端客戶。2022年2月獲得海外戶用儲能訂單2.28億元。

              ▍投資建議:公司各項業務發展迅速,我們預計2022-2024年實現營收267.77/363.69/467.74億元,實現歸母凈利潤9.90/13.81/19.94億元,對應PE8.45/6.06/4.20倍,給予“增持”評級。

              ▍風險提示:原材料價格波動;電線電纜行業格局惡化;子公司股權糾紛。

              盈利預測:

              信息披露

              分析師承諾

              作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格,并注冊為證券分析師,具備專業勝任能力,保證報告所采用的數據均來自合規渠道,分析邏輯基于作者的職業理解。本報告清晰地反映了作者的研究觀點,力求獨立、客觀和公正,結論不受任何第三方的授意或影響,作者也不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。

              資質聲明

              財通證券股份有限公司具備中國證券監督管理委員會許可的證券投資咨詢業務資格。

              公司評級

              買入:相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大于10%;

              增持:相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在5%~10%之間;

              中性:相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-5%~5%之間;

              減持:相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小于-5%;

              無評級:由于我們無法獲取必要的資料,或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件,或者其他原因,致使我們無法給出明確的投資評級。

              行業評級

              看好:相對表現優于同期相關證券市場代表性指數;

              中性:相對表現與同期相關證券市場代表性指數持平;

              看淡:相對表現弱于同期相關證券市場代表性指數。

              免責聲明

              本報告僅供財通證券股份有限公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。

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              本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷,本報告所指的證券或投資標的價格、價值及投資收入可能會波動。在不同時期,本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。

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              本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶,不構成客戶私人咨詢建議。在任何情況下,本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在任何情況下,本公司不對任何人使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。

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              本報告的版權歸本公司所有,未經書面許可,任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表或引用,或再次分發給任何其他人,或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。

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